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行业研究——工业大麻行业研究报告
编辑:admin    发布时间:2022-03-17

核心内容

工业大麻是指四氢大麻酚(THC)质量浓度含量低于 0.3%的大麻,不显示精神活性,纤维含量高。

1、行业概况:用途广泛未来可期,蓝海市场潜力巨大

工业大麻是指四氢大麻酚(THC)质量浓度含量低于 0.3%的大麻,不显示精神活性,纤维含量高。工业大麻的用途广泛,籽、花叶、皮、杆、根可应用于纺织、食品、日化、医药等领域。海外成熟市场已将以CBD 为主的大麻素添加进更多应用场景中。在中性假设下,预计到 2024 年,全球大麻行业市场规模将增加至 587 亿美元,2020-2024年CAGR 可达到 18.88%。

2、政策合法化仍是行业发展主要推动力

大麻行业作为一个新兴产业,我们认为其发展的最主要推动力是相关政策的合法化力度,整体上看全球大麻政策经历了由“定罪化”向“去罪化”的转变,现部分国家正朝着“完全合法化”的方向迈进。通过对严监管国家、部分合法化以及完全合法化代表国家进行复盘分析,我们发现处于不同政策合法化进程的国家或地区,大麻行业发展状况区别很大。

中国现已形成云南省以花叶用、黑龙江省以纤维用、山西省以籽粒用为主的生产布局。在中国,十多个省市均有种植工业大麻,但目前只有云南和黑龙江两个省合法开放工业大麻种植。在云南省种植工业大麻需要事前申请许可证,黑龙江省需要事后向种植地县级人民政府公安机关备案。

总结来看:黑龙江主要以纤维纺织产业为主,是目前中国工业大麻的主要应用领域,而更高附加值的花叶提出物(CBD为主)主要,集中在云南区域,目前取得花叶加工牌照且投产的公司有汉素生物、汉康生物、汉木森生物、拜欧生物、峨山五行及农科院,但同时,工业大麻加工提取物大麻二酚CBD未被允许应用于食品添加及化妆品成分,国家药监局未将CBD 列入药品原料。

3、中国政策演进时间进度表

总结来看,美国从开始1970年开始松绑,到最为关键的两步:① 1996年:美国加利福尼亚州成为第一个医用大麻合法化州;②2018年12月:正式实现全美范围内工业大麻合法化,分别历经26年和49年,推算中国政策放开,预计最少需要10年才能实现医用大麻合法化州试行,需要30年才能实现全面工业大麻合法化。


一、基本情况

1、分为三类

根据大麻中所含四氢大麻酚(THC)质量浓度的不同,大麻可分为工业大麻、中间型大麻和娱乐大麻。工业大麻是指 THC 含量低于 0.3%的大麻,不显示精神活性,纤维含量高;中间型大麻的 THC 含量介于 0.3%-0.5%,精神活性较低,具有药用价值;而娱乐大麻的 THC 含量大于 0.5%,具有药用或滥用倾向,长期吸食易产生精神依赖,因此被大多数国家列为毒品。

2、用途广泛

三者中工业大麻的用途最为广泛,工业大麻的籽、花叶、皮、杆、根可应用于纺织、食品、日化、医药等领域。(1)在纺织领域,工业大麻纤维有天然抑菌、清凉柔软、屏蔽紫外线辐射、防静电、耐热等独有的优良特性,主要用于生产纺织品、护理用品、医疗器械等。(2)在食品领域,大麻籽营养丰富,富含人体必需氨基酸和脂肪酸, 且组成比例合理, 是理想的食物营养源,可用于制作饮料、食用油、食品添加剂等。(3)在日化领域,大麻籽油作为润肤油脂基础油,可以添加到护肤品中;大麻叶提取物的主要成分CBD 具有较好的舒缓、滋润皮肤、缓解疼痛、抗菌消炎的作用。(4)在医药领域,从大麻花叶中提取的大麻酚类化合物在人体内具有广泛的生理和药理作用。




3、核心价值:大麻酚类化合物

大麻酚类化合物具有多种医用作用。四氢大麻酚(THC)、大麻酚(CBN)、大麻二酚(CBD)、大麻萜酚(CBG)、大麻环萜酚(CBC)、大麻环酚(CBL)等是主要的大麻酚类化合物(前三者约占大麻酚类化合物的 90%以上)。THC 与CBD 两者的区别在于 THC是精神活性成分,具有成瘾性;而CBD不具有精神活性,不会成瘾。THC 在治疗癌症引起的呕吐、镇痛、抗癫痫等方面具有独特的疗效,但因其成瘾致幻作用而限制了临床应用。CBD 具有抗痉挛、抗焦虑、神经保护等作用,且根据《大麻二酚干预药物成瘾研究进展》,CBD 能够干预药物成瘾,对大麻及烟草依赖具备有益影响。自然情况下大部分大麻品种的THC和CBD含量近乎 1:1;而研发下药物型大麻品种的THC/CBD 大于 1,纤维型大麻品种的THC/CBD 小于 1。


4、市场空间:蓝海市场,潜力可期

市场空间广阔,大麻行业仍处发展蓝海阶段。结合 New Frontier Data 数据测算,若在中性假设下,2020 年全球大麻行业市场规模约为 294 亿美元,预计到 2024 年, 全球大麻行业市场规模将增加至 587 亿美元,2020-2024 年CAGR 可达到 18.88%。

分类别看,2020年全球工业大麻市场规模约为 57 亿美元,归因于美洲部分地区和欧盟大多数成员国已基本实现工业大麻的合法化,叠加亚洲部分国家工业大麻发展较为迅速,导致美洲、欧洲以及亚洲的市场规模位于全球前列;2020 年全球医用及娱乐大麻市场规模约为 237 亿美元,归因于大麻合法化进程较快,叠加相关技术创新力度加大、消费者思想观念的转变,北美和亚洲、欧洲以及拉美部分地区在全球医用及娱乐大麻市场中占据主导地位。


中性假设下2024年全球大麻行业市场规模或将达到587亿美元


总结来看,黑龙江主要以纤维纺织产业为主,是目前中国工业大麻的主要应用领域,而更高附加值的花叶提出物(CBD为主)主要,集中在云南区域,目前取得花叶加工牌照且投产的公司有汉素生物、汉康生物、汉木森生物、拜欧生物、峨山五行及农科院,但需要注意的是,工业大麻加工提取物大麻二酚CBD未被允许应用于食品添加及化妆品成分,国家药监局未将CBD 列入药品原料,也就是说,这块更大市场木目前政策还没放开。


二、行业发展主要推动力:政策合法化

大麻行业作为一个新兴产业,其发展的最主要推动力是相关政策的合法化力度。若我们对现代大麻行业历史进行复盘,可以看到每一次大麻行业的快速发展均离不开政策的松绑与引导。整体上看,全球大麻政策经历了由“定罪化”向“去罪化” 的转变,现部分国家正朝着“完全合法化”的方向迈进。

1、严监管国家:以中国大麻市场为例——政策限制下仍以工业大麻种植 出口为主

以中国大麻市场为例,整体上看在严监管的政策大环境下,中国主要以工业大麻种植出口为主,并且限制较多;中下游加工应用较政策合法化程度高的国家仍不成熟。种植端影响:种植面积虽全球领先,但政策限制下生产效率总体偏低。

(1)种植范围

从种植范围看,中国工业大麻适宜种植范围广,但合法种植尚未大范围开放。工业大麻种植简单、适应性强,喜光、短日照,适宜产区分布在北纬 45-55°,最佳生长温度为 14~27℃。中国现已形成云南省以花叶用、黑龙江省以纤维用、山西省以籽粒用为主的生产布局。在中国,十多个省市均有种植工业大麻,但目前只有云南和黑龙江两个省合法开放工业大麻种植。在云南省种植工业大麻需要事前申请许可证,黑龙江省需要事后向种植地县级人民政府公安机关备案。


中国种植及开放合法种植工业大麻的省市



注:浅蓝色为种植,深蓝色为开放合法种植

受益于地势和气候等因素,2017 年中国工业大麻种植面积占全球 50%,工业大麻原麻产量占全球 25%。据华经产业研究院数据,2012 年中国工业大麻种植面积/种植产量分别为 5.3 千公顷/1.45 万吨,2018 年分别增长至 18.6 千公顷/10.52 万吨,单位产量从 2012 年的 2.74 吨/公顷增长至 2018 年的 5.66 吨/公顷,2012-2018 年CARG 为 13%。黑龙江省是我国工业大麻的主产地,占全国总面积约 60%,2019 年全省工业大麻年种植面积约 13.30 千公顷,主要分布在黑河、齐齐哈尔、绥化等地,产出长短纤维达到 1.60 万吨,由于地缘优势,黑龙江生产的麻纤维质量最好。


2012-2018 年中国工业大麻种植面积及产量



(2)种子筛选和育种

从种子筛选和培育角度看,种子筛选颇为严格,良种培育水平发展滞后。种子筛选方面, 我国在进行工业大麻种子筛选时会着重检查四氢大麻酚含量,只有含量低于0.3%才被允许种植。育种方面,我国育种仍采用传统技术,分子标记、转基因和基因编辑等现代生物技术仍处于实验室研究阶段。在育成品种中,CBD 含量普遍较低,与国外尚有差距。根据云南农科院数据,全球工业大麻 CBD 平均含量为 4%-5%,中国平均含量为 1%-1.3%。此外相较于欧美国家,中国工业大麻种植及收割技术不够成熟导致生产效率偏低。

中国工业大麻加工准入门槛高,加工许可证具有稀缺性。中国工业大麻的花叶加工环节实行许可制度,在公安机关对从事花叶加工的生产方未颁发许可证之前,设置筹备前置审批;花叶加工许可证对于注册资本、种植选址及检测和储存设备等皆有相应规定,有效期为 2 年,且生产方需每半年向公安机关书面报告加工生产、储运管理和技术转让情况,政策要求严格。目前只有黑龙江和云南两个省允许加工工业大麻。2003 年云南省颁布《云南省工业大麻管理暂行规定》,成为中国第一个允许合法种植加工工业大麻的省份。2017 年黑龙江省重新制定并实施《黑龙江省禁毒条例》,成为中国第二个合法种植加工工业大麻的省份。新条例对工业大麻的培育、种植、加工管理等方面做出了明确要求,并放宽了地域范围。

工业大麻加工许可证牌照门槛高于种植许可证。根据云南省工业大麻行业协会数据, 截至 2020 年上半年,云南全省取得工业大麻种植许可证企业 158 家;从事花叶加工的单位和企业101家,取得提取加工许可证企业仅 14 家,取得加工前置审批的企业87家。全国有近 150 家 CBD 提取企业,取得花叶加工牌照且投产的公司有汉素生物、汉康生物、汉木森生物、拜欧生物、峨山五行及农科院。


部分取得花叶加工牌照且投产的公司情况




(3)下游应用

目前在政府强监管的大环境下,我国工业大麻应用领域较为局限。在我国法律法规监管下,工业大麻仁可以作为中药使用,也可用于保健食品;大麻叶提取物等可用于化妆品,但其加工提取物大麻二酚CBD未被允许应用于食品添加及化妆品成分,国家药监局未将CBD 列入药品原料。而在国际市场上,工业大麻的萃取或加工提取物可应用于日化品、材料、能源、医疗及食品等方面。


工业大麻各应用领域法规列示


纺织纤维为中国工业大麻主要产成品。根据 New Frontier Data 数据,2017 年国内工业大麻用作纺织纤维的产值为 57 亿元,占中国工业大麻相关产品 76%的市场份额,其余用于食品、工业配件、个人护理品以及萃取大麻油 CBD 等产品。工业大麻纤维有天然抑菌、屏蔽紫外线辐射、防静电、耐热等独有的优良特性,其强度是各种天然纤维中最高的,在纺织业市场前景良好。

黑龙江作为全国主要的工业大麻纤维原料供应基地,截止 2017 年,其纤维原料 80%销售至雅戈尔纺织公司、山西绿洲工业大麻纺织有限公司、沈阳北江麻业、金达纺织公司等企业。据统计,2012-2017 年2 月,雅戈尔利用高支工业大麻面料制成衣物共 34 万件,每件售价约 1400 元,净利润率约为 30%。

2、部分合法化国家:以美国大麻市场为例——合法化征程下市场发展进 入快车道

自 20 世纪 90 年代以来,以美国、澳大利亚为首的部分国家经历了从大麻的“定罪化”向“去罪化”的转变。这部分国家会通过立法手段对娱乐大麻实施去罪化手段(例如使得简单持有成为非刑事犯罪),对医用大麻的使用也逐渐放开,对工业大麻的管制力度较小,开发力度较大。

以美国大麻市场为例,美国大麻规范化进程已历时百年,在 1906-1970 年间美国将大麻“刑事定罪化”,而 20 世纪 70 年代后则逐步将其“去罪合法化”。1906 年开始包括加利福尼亚州、马萨诸塞州在内的美国各州陆续对大麻进行立法强监管;1937 年美国国会推出《大麻税法》,将大麻纳入税收控制范围,通过财政手段进行管理;1956 年,美国政府通过《麻醉品管制法》,持有大麻犯罪将强制量刑,同时颁布了最低处罚标准;到 20 世纪 70 年代,美国通过《管制物质法案》,正式禁止出于任何目的使用大麻,并于 1973 年成立美国缉毒局(DEA)来打击相关违法活动。立法强监管在 20 世纪 70 年代达到顶峰后开始趋于“松绑”。至1996年,美国加利福尼亚州成为第一个医用大麻合法化州,拉开了全美医用大麻合法化的序幕;到 2012 年,华盛顿州和科罗拉多州立法实现娱乐大麻合法化,加快了全美大麻合法化的进程;2018年12月,《农业改良法案》将工业大麻从《管制物质法案》中移除,正式实现全美范围内工业大麻合法化;至2020年,众议院通过《大麻机会再投资和清除法案》,该法案旨在把大麻从《管制物质法案》中移除。2021年7月14日,美国参议院正式公布联邦层面大麻合法化法案《大麻管理和机会法案》。同时根据 National Conference of State Legislatures,截至 2021 年 4 月,美国已有 36 个州和哥伦比亚特区实现全面医用大麻合法化,其中 16 个州及哥伦比亚特区实现医用和娱乐大麻合法化。


时间进度表总结:

1970年:监管达到顶峰,开始趋于“松绑”,在大麻管制领域,中国大概相当于美国1980年状态;

1996年:美国加利福尼亚州成为第一个医用大麻合法化州,拉开了全美医用大麻合法化的序幕;

2012 年:华盛顿州和科罗拉多州立法实现娱乐大麻合法化;

2018年12月:正式实现全美范围内工业大麻合法化(之后国内二级市场有一波行情);

2021 年 4 月:美国已有 36 个州和哥伦比亚特区实现全面医用大麻合法化,其中 16 个州及哥伦比亚特区实现医用和娱乐大麻合法化。

总结来看,美国从开始1970年开始松绑,到最为关键的两步:① 1996年:美国加利福尼亚州成为第一个医用大麻合法化州;② 2018年12月:正式实现全美范围内工业大麻合法化,分别历经26年和49年,推算中国政策放开,预计最少需要10年才能实现医用大麻合法化州试行,需要30年才能实现全面工业大麻合法化。


三、行业重点关注企业

1、英飞特:开拓产品应用场景,全球化战略稳步推进

英飞特是一家致力于高效、高可靠性 LED 驱动器的研发、生产、销售和技术服务的国家级高新技术企业,是全球领先的 LED 驱动器供应商。公司主要从事 LED 驱动电源的研发、生产、销售和技术服务。公司在 18-20 年实现营收 9.65、10.09 和 10.53 亿元;归母净利润分别为 0.70、1.06、1.62 亿元,分别同比增长 180.9%、51.04% 和 52.31%;公司毛利率保持基本稳定,分别为 33.53%、37.50%和 37.97%。

开拓产品应用场景+设立海外工厂,全球化战略稳步推进。2020年 3 月,英飞特基于对全球室内种植,特别是工业大麻室内种植市场前景的看好,拟以 400 万美元认购 Agrify 公司新发行的 40000 股 A 系列可转换优先股。此外为进一步推进公司全球化的发展战略,满足海外订单需求,公司已于墨西哥、印度设立海外工厂,现均已实现量产。公司也已在欧洲和北美等地设立分销中心,为海外业务提供有力支撑。

2、美瑞健康国际:积极布局工业大麻,打造行业领导品牌

美瑞健康国际产业集团有限公司是在香港联交所主板上市的一家以大健康为主业的国际化产业集团,业务板块涵盖健康医疗、健康旅游、健康地产等,也是首家投资布局大麻健康产业的上市公司。公司在 2018-2020 年实现营收 2.03、2.10 及 2.23 亿元,同比增长230.9%,1.20%和12.93%;毛利率保持在较高的水平上,分别为39.13%、 30.60%和 41.96%;公司在 18-20 年净利润分别为 0.71、-0.18 和 0.70 亿元。

积极布局工业大麻,推动建立行业领导品牌。美瑞健康国际大力布局工业大麻,依托原料和技术优势,成为大麻素健康应用消费的领导品牌。2018 年 2 月,美瑞健康国际产业集团投资汉麻集团旗下云南汉素生物科技有限公司,双方就扩大大麻素产能, 联合生物制药,共同服务大健康产业发展签署了多项战略合作协议,携手成为大麻医疗用途及综合应用的战略推动者

此外在 2020 年 11 月,公司与云南省工业大麻投资公司签订了全方位、深度战略合作框架协议,双方在科研、萃取、成果转化和股权合作等方面展开全面合作,推出多款爆款产品。


四、总结

区域分布来看,中国现已形成云南省以花叶用、黑龙江省以纤维用、山西省以籽粒用为主的生产布局。在中国,十多个省市均有种植工业大麻,但目前只有云南和黑龙江两个省合法开放工业大麻种植。

当前市场来看,黑龙江主要以纤维纺织产业为主,是目前中国工业大麻的主要应用领域,而更高附加值的花叶提出物(CBD为主)主要,集中在云南区域,目前取得花叶加工牌照且投产的公司有汉素生物、汉康生物、汉木森生物、拜欧生物、峨山五行及农科院,但同时,工业大麻加工提取物大麻二酚CBD未被允许应用于食品添加及化妆品成分,国家药监局未将CBD 列入药品原料。

政策进度来看,美国从开始1970年开始松绑,到最为关键的两步:① 1996年:美国加利福尼亚州成为第一个医用大麻合法化州;②2018年12月:正式实现全美范围内工业大麻合法化,分别历经26年和49年,推算中国政策放开,预计最少需要10年才能实现医用大麻合法化州试行,需要30年才能实现全面工业大麻合法化。

总体而言,建议重点关注云南区域工业大麻花叶提出物(CBD为主)相关的企业,目前取得花叶加工牌照且投产的公司有汉素生物、汉康生物、汉木森生物、拜欧生物、峨山五行及农科院,未来医用大麻合法化(THC 含量介于0.3%-0.5%)才是真正高附加值的市场,而这项政策试行,根据美国的政策演进,预计需要10年。



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